Energiemarkt-Bericht

Winterdruck und El Niño

Der Energiemarkt bleibt fundamental angespannt – nicht wegen eines einzelnen Störfaktors, sondern weil sich mehrere Belastungslinien überlagern: winterliche Witterung in Europa, arktische Kaltfronten in den USA mit Freeze-offs und – als mittelfristige Zugabe – El Niño als potenzieller Preistreiber für den Sommer 2026.

Kurzfristig dominieren Wetter und Physik: In den USA führen arktische Kälteeinbrüche zu Freeze-offs, also Angebotsausfällen durch eingefrorene Infrastruktur. In Europa treiben niedrige Temperaturen die Nachfrage. Die Ausspeicherungsraten bleiben hoch. Der Markt bleibt damit im Risikomodus: Versorgungssicherheit dominiert, und jede Wetteränderung wird sofort eingepreist.

Während der Winter noch nicht abgeschlossen ist, schaut der Markt bereits auf das nächste Risiko: El Niño. Klimamodelle des ECMWF deuten mit hoher Konfidenz auf eine Rückkehr ab Mai 2026 hin. Das wäre nicht nur ein Wetterthema, sondern ein klassischer Preistreiber – vor allem über eine steigende asiatische LNG-Nachfrage (Kühlbedarf in Südostasien). Für Europa kommt das zur Unzeit: Der deutsche Gasspeicherfüllstand liegt aktuell nur noch bei 31,97%. Damit wird die Einspeicherung für den kommenden Winter zum Engpassfaktor – und zwar nicht im Oktober, sondern schon im Sommer. Denn wenn Europa in einem heißen Sommer gegen Asien um LNG konkurriert, wird es erfahrungsgemäß weder günstig noch entspannt.

Der Januar hat außerdem gezeigt, wie schnell aus „Markt“ wieder „Nervensystem“ wird. Öl stieg um über 15 Prozent, Gas sprang massiv (TTF Frontmonat +42%, US-Pendant zeitweise +80%), während EUAs ausgerechnet um 7 Prozent nachgaben. Gold und Silber lieferten innerhalb von 24 Stunden erst Euphorie – und dann den größten Einbruch seit Jahrzehnten. Auslöser war weniger Fundamentales als Finanzmarktlogik: die Nominierung von Kevin Warsh als neuer Fed-Chef und die sofortige Erzählung, damit sei das Vertrauen in Dollar und Notenbankunabhängigkeit wieder hergestellt. Die Folge: Rohstoffe und EUAs wurden aus ihrer bisherigen Preisverankerung gerissen – und diese Verunsicherung dürfte die kommenden Wochen weiter prägen.

Die Turbulenzen sind das Produkt geopolitischer Störgeräusche (u.a. Venezuela, Grönland, Iran) plus Wetterextreme. Geopolitisch könnte es perspektivisch etwas ruhiger werden, da sich der US-Präsident mit Blick auf die Zwischenwahlen im November stärker innenpolitisch fokussieren dürfte. Gleichzeitig wirkt der EU-Beschluss zum endgültigen Ausstieg aus russischem Erdgas nur auf den ersten Blick kompromisslos: Laut Reuters plant die EU-Kommission, wichtige Lieferanten wie USA, Norwegen, Katar, Großbritannien, Algerien und Nigeria von Vorabkontrollen für Einfuhren russischen Pipeline-Gases ab Herbst 2027 auszunehmen.

Für diese Woche bleiben wir angesichts der hohen Verunsicherung kurzfristig neutral für EUAs, Gas, Strom und Öl. Diese Einschätzung ist vorübergehend: Zwar steht die künftige LNG-Ausweitung grundsätzlich nicht infrage, doch die Risiken am Gasmarkt nehmen sichtbar zu. Kpler meldet, dass Chinas LNG-Importe im Januar gegenüber dem Vorjahr um 15 Prozent gestiegen sind (dritter Anstieg in Folge). Und von den übrigen fossilen Energieträgern ist unverändert keine Entlastung zu erwarten. Der Energiemarkt bleibt damit angespannt – nur verschiebt sich der Stress zunehmend vom Winter in den Sommer.

Zu guter Letzt wünsche ich Ihnen eine Woche mit klaren Entscheidungen – bei möglichst ruhigem Umfeld auf der Wetterfront, geopolitisch und an den Finanzmärkten.

Beste Grüße
Patrick Bessero

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