Energiemarkt-Bericht

Der Preis des Krieges

Der Krieg im Nahen Osten dauert inzwischen elf Tage. Und schon jetzt zeigt sich ein Muster, das man aus früheren Krisen kennt: Die erste Schockwelle an den Energiemärkten scheint vorerst abgeebbt – zumindest wirkt es so am frühen Dienstagmorgen. Nach dem rasanten Preisanstieg der vergangenen Tage geben die Notierungen wieder nach. Ob das bereits echte Entspannung oder nur eine kurze Atempause ist, bleibt allerdings offen.

Am Ölmarkt ließ sich diese Dynamik gut beobachten. Brent sprang zu Beginn der Woche zeitweise bis auf knapp 120 US-Dollar je Barrel – der höchste Stand seit Sommer 2022. Ein klassischer Risikoaufschlag der Märkte, wenn militärische Konflikte eine der wichtigsten Energiedrehscheiben der Welt erfassen.

Doch ebenso schnell kam die Gegenbewegung. Bereits am Montag setzte eine Korrektur ein, die sich nach Äußerungen von US-Präsident Donald Trump beschleunigte. Er stellte ein rasches Ende des Krieges in Aussicht. Am Dienstagmorgen notierte Brent mit Lieferung im Mai bei rund 93 Dollar je Barrel – knapp sechs Prozent unter dem Vortag. Entwarnung ist das allerdings nicht: Im Vergleich zur Zeit vor Kriegsbeginn im Iran Ende Februar liegt der Preis weiterhin rund 30 Prozent höher.

Während politische Signale kurzfristig für Entspannung sorgen können, wirkt sich der Krieg zunehmend auf die reale Energieinfrastruktur aus. Angriffe auf die Raffinerie von Ra’s Tanura in Saudi-Arabien, ein Öllager bei Teheran sowie auf die wichtige Raffinerie in Bahrain zeigen, dass der Konflikt längst die energetische Lebensader der Region erreicht hat.

Noch gravierender ist die Lage rund um die Straße von Hormus. Der Transport von Energierohstoffen durch die strategisch wichtigste Meerenge der Welt ist faktisch zum Erliegen gekommen. Für Europa liegt das Problem weniger beim Rohöl selbst – sondern vor allem bei den daraus hergestellten Produkten.

Der eigentliche Engpass liegt derzeit bei Mitteldestillaten. Diesel und Flugtreibstoff aus den großen Raffinerien des Nahen Ostens fallen weitgehend aus. Genau diese Anlagen hatten zuletzt unter anderem Flughäfen wie London Heathrow oder Amsterdam mit Kerosin versorgt. Europa ist bei diesen Produkten deutlich importabhängiger als beim Rohöl selbst.

Hinzu kommt der Gasmarkt. Rund 20 Prozent des weltweiten LNG stammen aus Katar – also aus genau jener Region, die derzeit unter militärischem Druck steht. Sollte der Transport dauerhaft beeinträchtigt bleiben, würden dem Markt rund 100 Milliarden Kubikmeter Flüssiggas fehlen – Mengen, die sich kurzfristig kaum ersetzen lassen.

Für Europa kommt ein weiteres Problem hinzu: Die Gasspeicher sind derzeit nur zu etwas mehr als 20 Prozent gefüllt – ein ungewöhnlich niedriger Wert für diese Jahreszeit. Entsprechend steigt das Risiko für die kommende Wintersaison. Viele Marktteilnehmer haben derzeit wenig Anreiz, sich mit teurem „Sommergas“ einzudecken und damit hohe Preise für den Winter vorzufinanzieren. Die Folge: Die Speicher könnten ungewöhnlich leer in den nächsten Winter gehen – mit entsprechendem Stresspotenzial für den Markt.

Fazit
Zwar hat US-Präsident Donald Trump angekündigt, der Krieg sei „so gut wie beendet“. Konkreter wurde er allerdings – wenig überraschend – nicht. Was genau das bedeutet und wann eine tatsächliche Deeskalation erfolgen soll, bleibt offen. Die Märkte haben diese Aussage dennoch dankbar aufgenommen und einen Teil des Risikoaufschlags wieder ausgepreist.

In diesem Sinne wünsche ich Ihnen einen weiteren Wochenverlauf mit möglichst planbaren Rahmenbedingungen – und geopolitischen Entwicklungen, die zumindest nicht weiter eskalieren.

Beste Grüße
Patrick Bessero

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